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高华证券:中国投资组合策略 沪深300 指数期货 对市场的影响和流动性的展望

2019-10-09 15:27:49 | 来源: 饮食

高华证券:中国投资组合策略 沪深300 指数期货 对市场的影响和流动性的展望 2010-04-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

沪深300指数期货:对市场的影响和流动性的展望中国推出指数期货合约沪深300指数期货合约将于2010年4月16日在中国金融期货交易所正式上市交易。我们认为,沪深300指数期货合约的条款设计较为保守,而且由于门槛较高,其在上市初期应会主要吸引经验丰富的投资者。此外,指数期货的交易环境较为保守,融资融券的标的股票也只有90只。

我们预计指数期货的推出不会对市场造成显著影响我们预计,在初期,指数期货合约的定价倾向于高于其公允价值,因为我们预计交易倾向于做多而且存在套利方面的限制。相对较宽的套利区间可能会对交易量造成限制,进而可能会使得标的指数所受影响较为有限。此外,亚洲其他市场在推出期货合约方面的历史经验表明,现货市场受到严重冲击的风险相对较小。

长期内,定价偏差应会降低,交易量应会上升我们预计交易环境将变得更加宽松,进而将带动定价效率提高。随着定价的改善,期货交易量应会上升。我们预计,在监管机构的严密监控下,流动性将会逐步上升,但即便如此,我们也预计股市不会受到显著的直接影响。

摘要市场期待已久的沪深300指数期货期货合约将于2010年4月16日在中国金融期货交易所正式上市交易。

指数期货合约的条款较为保守。我们认为,与亚太其他市场相比,中国指数期货合约的条款似乎较为保守,而且由于门槛较高,在初期应会主要吸引经验丰富的投资者。此外,指数期货的交易环境也较为保守,融资融券的标的股票仅有90只,而且用于融资融券和套利的资金有限。

我们认为,在初期,指数期货合约的定价倾向于高于其公允价值(但不会对市场造成显著影响),因为交易倾向于做多而且存在套利方面的限制。相对较宽的套利区间可能会对交易量造成限制,进而可能会限制标的指数所受的影响。此外,亚洲其他市场在推出期货合约方面的历史经验表明,现货市场受到严重冲击的风险相对较小。

长期内,交易环境应会变得更加有效,进而会降低期货合约的定价偏差。我们预计,在监管机构对指数期货和现货市场的互动关系更为放心后,将会放宽对交易环境的限制,进而将带动定价效率改善。

随着定价的改善,交易量应会上升。我们认为,定价效率和流动性直接相关。在我们看来,沪深300指数的交易量走势将与印度NIFTY指数期货合约的走势相似,但步伐可能会更快。在指数期货流动性逐步上升的情景假设下,我们预计现货市场不会受到显著影响。

2010年4月15日中国:投资组合策略高盛全球经济、商品和策略研究3简介在经过多年的等待之后,中国A股市场的第一个指数期货将于4月16日起在中国金融期货交易所正式推出。中国金融期货交易所为指数期货的推出已经做了大量的前期准备工作,例如进行了3年以上的仿真交易。我们认为合约的设计是合理且有效的。我们预计沪深300指数期货不仅将是中国主要的指数期货合约,假以时日还有望成为亚洲地区最具流动性的合约之一。沪深300指数期货合约的重要性还体现在它是国内股票市场第一个可以利用的重要杠杆工具。

我们将在本文中涉及一系列话题,如合约的具体条款和交易环境,以推测其定价和成交趋势及其对现货市场的潜在影响。

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